半年卖10亿、奥特曼带飞，这家积木公司要上市
作者：[db:作者]日期：2024/12/24 浏览：
布鲁可们的上市之路，波折比设想中多。经由数月的等候，“中国版乐高”离上市又近了一步。12月6日，中国原创积木品牌布鲁可经由过程证监会IPO存案，拿到了上市的钥匙。继往年5月初次提交上市招股书生效之后，12月8日，布鲁可更新招股书，持续推动港交所主板上市过程。最新的招股书表现，布鲁可在往年上半年营收超10亿元，经调剂净利润近3亿元。就在2021年，这家公司还在年入3个亿、倒亏5个亿。但是，得益于奥特曼这个年夜IP的加持，以及单个售价19元-22元的性价比战略，布鲁可在2024年实现了收入翻6倍、扭亏为盈的改变。布鲁可假如能胜利上市，对国产积木赛道跟谷子经济赛道来说，都堪称是一年夜利好。然而，布鲁可太甚于依附奥特曼IP，加上公司另有对赌协定，为上市远景蒙上了一层迷雾。将来，它是否在保持与奥特曼IP配合的基本上，进一步丰盛产物线跟拓展市场，成为资源市场对它停止估值的要害。半年入账10亿，端赖奥特曼良多人或者没听过布鲁可这家公司，但应当在玩具反斗城、沃尔玛等线下门店，看到过他们家的积木产物。布鲁可建立于2014年，后期重要在电商平台售卖面向低龄儿童的积木桌、积木桶等传统早教益智积木玩具。但这个市场竞争年夜、品牌力衰，用户年纪段也绝对较窄，运营状态个别。2020年前后，盲盒跟IP年夜火，布鲁可也开端向拼搭脚色类玩具（积木人）转型，碰到了“增加暗码”奥特曼。布鲁可的积木玩具跟积木人产物状态差异奥特曼起首为它带来了销量的暴发式增加。从招股书来看，布鲁可后期的营收重要来自于积木玩具。转机产生在2021年，布鲁可与奥特曼IP受权朴直式签约，2022年，其奥特曼系列产物片面上市。随后，积木人带来的收入占比逐年降低，到往年年中，占比曾经濒临98%。积木人之以是卖得这么好，靠的就是奥特曼。仅奥特曼这一个IP，2023年就奉献了六成多的收入，到往年年中，也奉献了近六成。近多少年，奥特曼的销量还在进一步进步，从2022年开端，布鲁可每个季度都市宣布新系列，产物上市首季度的销量从第一系列的14万件到最新系列的近800万件，涨了56倍。奥特曼系列之以是能始终这么火，除了有着宏大的粉丝基本之外，还跟它的订价走性价比道路有关。布鲁可奥特曼产物的均匀售价在19元-22元/单个，如许的价钱更利于用户尝鲜。销量增加之下，布鲁可的营收也随之上涨。2021年至2023年，其营收从3.30亿元涨到8.77亿元，往年上半年已达10.46亿元，超越客岁整年。假如依照整年20亿营收大略预估，其营收四年翻了6倍。奧特曼的滞销，带来了更强的范围效应，还拉高了团体毛利，让公司的运营状态失掉改良。2021年-2022年，布鲁可持续盈余，2023年下半年扭亏为盈，往年上半年，经调剂净利润为2.92亿元。布鲁可也是在2023年毛利猛增，同比增加237.40%至4.14亿元。能够说，奥特曼凭一己之力拉高了布鲁可的收入、改良了公司的利润。然而，一家公司对一个IP过于依附，并不见得是件坏事。除了奥特曼，变形金刚、火影忍者、小黄人、宝可梦、名侦察柯南、初音将来、哈利·波特等年夜热的外部受权IP，往年上半年也为布鲁可奉献了超两成收入。但其自有IP百变布鲁可跟好汉无穷的存在感很弱，往年上半年的奉献仅为0.9%跟16.2%。奥特曼收入奉献占年夜头为了增添自有IP的吸引力，布鲁可跟其余年夜IP一样也采用了制造动画片吸粉跟增添IP故事性的情势。百变布鲁可从2017年到往年4月已推出214集电视动画，故事缭绕三个配角“布布”“鲁鲁”跟“可可”开展。好汉无穷则将孙悟空、哪吒、关羽、张飞等妇孺皆知的中国脚色与机甲元素相联合，同时推出59集短片。不外停止2024年年中，布鲁可两个自有IP的全网粉丝约500万，跟其余受权IP比拟，人气并不算旺。这象征着，布鲁可成也奥特曼、败也奥特曼。积木买卖，能做多年夜？布鲁可想上市，对外讲的是“中国版乐高”的故事。在招股书中，它自称寰球第三年夜拼搭脚色类玩具公司，排在万代跟乐高之后。但依据2023年GMV盘算，布鲁可6.3%的市场份额，与乐高的39.5%跟万代的35.9%仍有较年夜差距。寰球拼搭脚色类玩具公司的市场份额从资源市场表示来看，乐高暂未上市，万代在日本东京挂牌买卖，两家都不进入国际资源市场，然而市场份额跟营收表示（2023年GMV均超110亿元）精良。两个“老迈哥”撑起了积木玩具的辽阔市场，也动员了国产积木赛道的炽热，这多少年曾经跑出了多个玩家，包含发蒙（旗下Keeppley）、森宝（旗下Area-X）等从代工场转型而来的品牌，以及布鲁可、拼奇、偶合积木、未及等新兴积木品牌，均先后取得了融资。但现在国产积木赛道还不跑出上市品牌，行业品牌会合度也较低，年GMV表示也与乐高、万代相差较远。跟乐高比拟，国产积木在品牌力、购置渠道、拼装休会上，都有必定差距。在品牌定位上，良多国产积木在晚期，都想借着“中国特点IP”走出差别化之路。比方森宝曾与种种中国文明IP配合，此中比拟火爆的是航空文创、舰队系列、流落地球系列等，夸大平易近族骄傲感。布鲁可在2022年转型晚期也切入过国潮风跟西方美学，宣布了故宫太跟殿积木、天宫空间站积木等，然而看到奥特曼IP的增加潜力后，在招股书里不再提国潮定位。潮玩玩家花花告知「定焦One」，这种改变或者有三层起因：国潮作风的积木玩家年纪更高濒临于潮玩玩家、订价也倾向于中高端，但这批玩家在近两年的花费倾向感性；在国潮风的影响下，故宫、西纪行、航天等主题成为积木品牌的标配，同质化重大，只能拼价钱；这一范例的积木体积偏年夜，人们购置它大略率是为了拼搭或珍藏，对用户的屋宇摆放面积也有请求。花花以为，“这些要素限度了这一品类的天花板。”然而，走爆款IP受权的门路，也并非与日俱增。一方面由于这些IP并非独家受权，很轻易呈现“各人四处都能够买到，认IP不认布鲁可”的景象，另一方面，企业是否连续取得受权，存在不断定性，IP受权用度在团体本钱中的比重逐年回升，到往年年中达18.5%。IP受权用度逐年回升在购置渠道上，乐高重视休会开设线下直营门店，同时也有着兴旺的线上渠道。比拟之下，国产积木很少开设线下直营门店，年夜局部都是靠进驻商超或孩子王等潮玩聚集店，局部新兴原创积木品牌更乐意在短视频渠道种草跟打爆款。比方拼奇就曾出过一款爆品“阿童木透视机甲”，订价在299元以上，在小红书跟抖音火爆出圈。2021年天猫双11时期，拼奇的阿童木70周年事念款积木预售卖了一万套。布鲁可重要靠的是线下走量，招股书表现，2022年、2023年及2024年上半年，线下经销贩卖额分辨占总收入的48.2%、83.6%及91.6%，且这些线下网点重要会合在二三线及以下都会。在线下渠道遇冷的明天，布鲁可在线上开设了京东、天猫跟抖音旗舰店，但差别店肆跟格式的销量都不敷稳固。布鲁可线上渠道占比缺乏10%国产积木没能爆火出圈的起因还在于它们的拼装休会感有待进步。多位家长表现，只管价钱实惠，但有的国产积木料质过硬、精度不敷，拼完当前手疼，另有的国产积木不只阐明书简略，构造坚固度还差，拼完之后“五步散”，孩子有挫败感。花花称，受权IP确实辅助一些国产积木品牌做到了销量晋升跟产物溢价，但这个赛道，下个阶段要比拼的是品德跟原创研发才能。从招股书能够看到，到往年年中，布鲁可研发职员占员工总数的约64%，此中约84%为产物研发团队。但在玩家眼里，国产积木品牌仍旧缺少像乐高一样的原创号令力，此中一个例子是，乐高近两年推出的花束系列，一经推出就受到了国产物牌的“模拟”。只管积木赛道远景辽阔，然而布鲁可跟偕行们独特面对着一些弗成躲避的挑衅，它们也须要答复“本人离乐高另有多远”这个成绩。布鲁可，焦急上市布鲁可的前身是葡萄科技，最初对准的是基于STEAM理念的益智早教游戏，同时兼做AR硬件产物，如儿童平板电脑、手环等。由于市场尚未成熟，2017年之后开端专一于积木玩具，从此次转型跟奥特曼IP的规划来看，布鲁可实在算是荣幸的。这就不得不提到它的开创人朱伟松，他更被人熟知的身份是游戏公司“游族收集”的结合开创人。他与合资人林奇，仅用5年时光就推进游族收集借壳上市，随后，朱伟松在2014年回身建立葡萄科技。朱伟松对IP的掌握跟对资源的运作，让布鲁可在上市前拿到了共计近18亿元的3轮融资，投资方包含君联资源、源码资源、高榕资源、云锋基金等著名机构。同时，朱伟松也实现了从游族收集的退出，2017年至2018年，朱伟松减持的金额超越了10亿元。此次布鲁可赴港上市，堪称时光紧急。一是由于布鲁可与投资方签了对赌，假如未能在2026年6月30日前实现上市，或呈现开创人重大违约、离任等情形，优先股股东能够行使赎回权。以布鲁可现在的现金流来看，大略率有力承当优先股赎回的高额价值。到往年年中，布鲁可的现金及现金等价物仅有5.54亿元。其次，布鲁可签约的年夜IP的受权，不少将在来岁到期，奥特曼IP在中国的受权将于2027年到期。在将来2-3年内，布鲁将面对多个中心IP受权到期续约的压力。此中奥特曼这个年夜IP假如到2027年不续约胜利或IP热度降落，将极年夜影响布鲁可的营收表示。别的一个隐形的窗口期是，谷子经济的热度逐步有降落的趋向，用户跟资源市场开端沉着感性对待IP玩家，布鲁可也可能面对泡泡玛特上市后盲盒热退潮一样的危急。布鲁可治理层的套现表示也让资源市场增加了一层不信赖感。往年4月，在布鲁可团体向港交所递表的一个月前，朱伟松经由过程全资持股公司让渡了重组后的布鲁可超越235万股一般股，套现超越7500万元。早在2021年的天使轮投资中，HFHI跟BlueCo以低于其他股东的认购价，取得了布鲁可团体的股份。招股书说明，这是由于这两家机构是收购了朱伟放手中的股份而非向布鲁可增资的方法，借此朱伟松胜利套现1.2亿元。别的，布鲁可在招股书中划定，布鲁可投资者持有的股票不禁售限度。也就是说，一旦布鲁可上市，这些投资方能够随时减持股票，套现离场。有投资人告知「定焦One」，开创人在公司递交上市请求行进行套现，可能会对公司的市场信赖度、投资者信念、公司抽象、外部团队稳固性等方面发生负面影响。“假如开创人在上市前套现，可能会被市场解读为对公司将来开展缺少信念，或许担忧上市只是为了套现而不是为了企业开展跟扩大融资渠道，进而影响投资者对公司的信赖度跟公司的股价表示”。斟酌到港股玩具公司股价的广泛低迷表示，比方彩星玩具市盈率仅3.2倍，线下玩具批发商凯知乐的市净率低到0.93，以及卡牌公司卡游提交的招股书已过时5个月，布鲁可的市场远景还存在不断定性。
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